表面上，阿里仍在高速增長，2017-2019財年阿里營收增速均在50%以上。但阿里正面臨核心電商業(yè)務盈利能力下滑和新業(yè)務嚴重虧損的局面，導致其整體盈利能力下滑。2019財年阿里息稅攤銷前利潤（EBITA）增速僅為10%，遠低于營收增速，表明阿里營收雖然高速增長，
表面上，阿里仍在高速增長，2017-2019財年阿里營收增速均在50%以上。但阿里正面臨核心電商業(yè)務盈利能力下滑和新業(yè)務嚴重虧損的局面，導致其整體盈利能力下滑。2019財年阿里息稅攤銷前利潤（EBITA）增速僅為10%，遠低于營收增速，表明阿里營收雖然高速增長，但其利潤增速已大幅下滑。由于電商市場趨向飽和且拼多多等對手崛起，阿里核心的電商業(yè)務盈利能力可能保持下滑態(tài)勢，而餓了么、盒馬生鮮及云計算等新業(yè)務仍處于嚴重虧損局面下，2014-2019財年，阿里EBITA利潤率已從近60%降至28%。未來阿里巴巴集團可能繼續(xù)面臨整體盈利能力下滑的困境。未來數(shù)年里核心電商業(yè)務仍將是阿里業(yè)績與股價的驅(qū)動因素。
阿里業(yè)務大體上可分為三塊：核心電商、數(shù)字媒體和娛樂及云計算，其中核心電商是阿里惟一的利潤來源，后二者雖然高速增長，但仍處于虧損局面中。故未來數(shù)年里核心電商業(yè)務仍將是阿里業(yè)績與股價的驅(qū)動因素。
電商的增長路徑為：用戶增長——商品成交總額（GMV）增長——營收與利潤增長，阿里亦是如此。近幾年來,阿里電商平臺客戶數(shù)量增速呈明顯下降趨勢，導致阿里GMV增速不斷下降，從2016-2019財年阿里GMV增速從26%降至18%。
比客戶數(shù)量增速下滑更為嚴峻的是，單客消費量已停止增長。阿里為獲得更多的客戶，采取了市場下沉策略，2019財年77%的新增客戶都來源于低線城市，但由于低線城市客戶消費能力更低，導致其單客消費量不斷下滑，在2018年已停止增長。可見未來即使阿里電商平臺客戶數(shù)量繼續(xù)增長，其GMV增速也將繼續(xù)下滑。
導致阿里電商平臺業(yè)務增長走緩的，是電商市場趨向飽和及競爭者的崛起。
石家莊網(wǎng)站建設消息截至2019年1季度，淘寶及天貓平臺共有6.54億客戶，而中國共有約4.48億戶家庭，由于人們傾向于以家庭為單位進行消費，故阿里6.54億客戶中有相當部分在電商平臺上不甚活躍，可見電商市場已趨向飽和。此外，拼多多等競爭者崛起亦極大地分流了阿里客戶，截至2019年1季度拼多多已擁有4.43億年度活躍客戶，而拼多多與阿里客戶有著高度的重疊率，這意味著阿里客戶已被拼多多分流。今年上半年拼多多日均包裹量已超越阿里系一半，已成為威脅到阿里生存基石的競爭對手。GMV增速下滑意味著阿里核心電商業(yè)務收入增長趨緩。
GMV增速下滑即意味著阿里天花板開始若隱若現(xiàn)。在這一情況下，阿里近年來開始向盒馬生鮮、餓了么、云計算、數(shù)字媒體和娛樂等新領(lǐng)域進軍。但這些領(lǐng)域均處于虧損或極度競爭的局面中。盒馬生鮮作為實體店，其利潤率要遠低于阿里核心電商業(yè)務，且需要更高的資本支出。餓了么則處于競爭極度激烈的局面中，以餓了么**的競爭對手美團為例，目前美團處于嚴重虧損的狀態(tài)，2018年虧損超千億元，且在可預見的未來盈利無望，目前外賣行業(yè)仍處于犧牲利潤換市場階段，故餓了么短期內(nèi)也難以擺脫虧損。阿里云計算業(yè)務自誕生以來利潤率一直為負，數(shù)字媒體和娛樂亦年年大幅虧損。下表勾勒出了阿里除核心電商以外的業(yè)務的盈利情況。可見阿里新業(yè)務仍處于難以盈利的局面中。
由于核心業(yè)務盈利能力下滑，新開拓的業(yè)務均處于虧損局面中，且短期內(nèi)難以扭虧，故阿里未來數(shù)年的業(yè)績與股價仍將由核心電商業(yè)務驅(qū)動。而阿里核心電商業(yè)務盈利能力正處于下滑階段。故應對此予以警惕。
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