2018年游戲行業(yè)的驟然降溫，最大程度地放大了騰訊的問題，但實際上騰訊的麻煩不單單是外部環(huán)境受阻。 5月15日，騰訊即將發(fā)布2019年第一季度業(yè)績財務報告，并于北京/香港時間20:00召開電話會議。 這是我國游戲行業(yè)回暖后騰訊發(fā)布的第一份財報，但是，外界預期
2018年游戲行業(yè)的驟然降溫，****地放大了騰訊的問題，但實際上騰訊的麻煩不單單是外部環(huán)境受阻。
5月15日，騰訊即將發(fā)布2019年**季度業(yè)績財務報告，并于北京/香港時間20:00召開電話會議。
這是我國游戲行業(yè)回暖后騰訊發(fā)布的**份財報，但是，外界預期卻不甚樂觀。根據(jù)彭博的預測，騰訊2019Q1的收入為886億，同比增長為20.5%，GAAP利潤為195億，同比下滑16.2%。如果確如預期，這將是騰訊第二個季度出現(xiàn)凈利潤同比下滑的情況。
回看前段時間，被不少媒體解讀為“騰訊史上*差財報”的情景還歷歷在目。
石家莊網(wǎng)站建設消息3月底，騰訊公布的財報顯示，2018全年凈利潤為780億元人民幣，同比增長10%，其中第4季度實現(xiàn)凈利潤140億人民幣，同比下滑32%。
不過，游戲版號申請恢復已有一段時日，再加上云服務增長，騰訊此次財報能否走出去年*差財報的陰影值得期待。
游戲回暖，但騰訊游戲可能寒冬未過
5月8日，《和平精英》上線，正式宣告騰訊吃雞游戲的全面商業(yè)化，這也直接影響了當日的公司股價。從開盤大跌4%，到中午時上漲了3.6%，繼而又開始下跌，**收盤時穩(wěn)定在1.05%。這一跌宕起伏的股價走勢，似乎也預示著騰訊游戲業(yè)務想要重新回到黃金時期的坎坷。
當然，這款可能會給騰訊業(yè)績帶來轉機的游戲，在此次財報中并無顯現(xiàn)，甚至據(jù)花旗銀行分析師預測，《和平精英》可能將于2020年才開始盈利。而且更關鍵的是，《和平精英》能否接任《**榮耀》和《英雄聯(lián)盟》成為騰訊財報的現(xiàn)金牛，還是個未知數(shù)，而這才是游戲業(yè)務能否真正回到高速增長期的核心。
根據(jù)瑞銀數(shù)據(jù)顯示，《**榮耀》在2016年12月貢獻了騰訊游戲接近20%的收入，到了2018年9月，這款游戲收入占比仍然在20%左右。但《**榮耀》已經(jīng)進入周期性下滑階段，如果騰訊沒有及時找到下一個代替品，其整體游戲業(yè)務的商業(yè)化預期依舊達不到往日輝煌。
具體來看**季度的情況，騰訊的游戲業(yè)績恐怕不容樂觀。
一方面，游戲排期發(fā)布較往年緩慢，更加大了尋找游戲爆款的難度。今年的Up2019年騰訊文創(chuàng)大會上，公司共發(fā)布了19款新游戲，而去年為26款、2017年為37款。在今年發(fā)布的19款新游戲中，大多為動漫IP衍生游戲，預計很難產(chǎn)生爆款游戲。
另一方面，游戲新品貢獻營收尚不明顯的情況下，《**榮耀》等主力軍后勁不足，這導致游戲收入連續(xù)下滑的風險或許還不能解除。2018年一季度，騰訊網(wǎng)絡游戲收入增長26%至人民幣287.78億元，二季度，增長腰斬下滑到6%至人民幣252.02億元，三季度，下降4%至人民幣258.13億元，四季度持續(xù)下降至241.99億元。
而看2019年**季度，收入TOP50移動游戲中，騰訊與網(wǎng)易發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)量占比均出現(xiàn)下降，其他企業(yè)份額則出現(xiàn)回升。尤其是，目前用戶數(shù)據(jù)表現(xiàn)**的《刺激戰(zhàn)場》，此前并沒有商業(yè)變現(xiàn)的機會，極大壓縮了騰訊游戲營收增長的空間。
不過，騰訊游戲近來的新動作也可能會帶來一些變量。一是代理國行Switch，有助于騰訊游戲進入主機市場。二是聯(lián)合打造的《完美世界》手游，在國內表現(xiàn)良好，其未來的市場表現(xiàn)值得期待。但這些變量能否成長為扭轉整體游戲營收的力量，還要看以后的發(fā)展。
轉型產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，騰訊成本和營收的失衡？
根據(jù)預測報告分析，騰訊這一季度之所以不被看好，一方面是，新游戲監(jiān)管機構批準的重啟，該領域利潤增長復蘇需要時間和營銷投入，增長利好無法在這一季體現(xiàn)出來。而另一方面，騰訊轉向金融科技和云業(yè)務，為開拓市場帶來大量成本，整體導致利潤增長會處于長期下行的狀態(tài)。
自去年9月30日騰訊宣布調整架構后，馬化騰曾多次站臺，表達對產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的重視，具體到現(xiàn)有業(yè)務上，主要就是指云業(yè)務和金融科技。
從2018年財報看，該收入板塊在騰訊總收入占比逐年走高，從2016年的170億增至2018年的780億，在總營收中的份額從11%提高到25%。其中，去年第三季度財報公開稱，前三個季度騰訊云收入60億元，季度收入同比增長超過一倍，而移動支付的日均交易量同比增長超過50％。
云服務和金融科技的業(yè)務增長，填補了財報上游戲業(yè)務縮減帶來的數(shù)據(jù)損失，但是從利潤來看，該板塊對騰訊成本的貢獻要遠高于其對收入的貢獻。2018年，該板塊的成本同比增長達到71%，而增值業(yè)務和廣告的成本同比增長只有25%和39%。
而且預計這部分成本將持續(xù)增高。一方面是云業(yè)務投入的居高不下?，F(xiàn)在國內云市場競爭激烈，騰訊云作為后來者，想要獲取更大的市場優(yōu)勢，必然要加大成本投入。劉熾平稱，云業(yè)務的本質決定了需要大量的投入，我們將其視為未來的長期投資。而另一方面是支付交易所能帶來的收入會非常有限，甚至會產(chǎn)生筆數(shù)越大，成本越難以負擔的困境。
據(jù)騰訊年報透露，微信支付的一半交易量，來自紅包為主的非商業(yè)支付，所以由于紅包和轉賬占比太高，能產(chǎn)生的實際收入和商業(yè)價值極為受限。
騰訊轉型產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)劃，遠不止云服務和金融科技。通過機構調整，公司已經(jīng)將騰訊云、互聯(lián)網(wǎng)+、智慧零售、教育、醫(yī)療、安全和LBS等行業(yè)解決方案，集中整合進了CSIG，作為其攻略產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的主力軍。但是，to B業(yè)務相對C端而言，打動企業(yè)消費者、培育市場的時間過程要緩慢許多。
就比如騰訊的智慧零售，從2018年開始，其投資領域就涉及商超、生鮮、服裝、家居等多個行業(yè)，大致估計投資金額超過200億美元。但是一年多的時間過去，我們并未在騰訊的財報中看到智慧零售的貢獻。
總的來講，正如彭博預測，在游戲主營業(yè)務還未重新恢復的情況下，騰訊轉型產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)所需的大量成本，很可能導致利潤增長處于長期下行的狀態(tài)。
財報的“遮羞布”還是未來風險？
去年四個季度財報上的差距，已經(jīng)直觀透露出騰訊凈利潤和投資收益的直接關聯(lián)，但投資本身的巨大風險也直接轉嫁到公司財報上。
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