德銀今日發(fā)布投資報(bào)告，維持騰訊股票買入評(píng)級(jí)，將目標(biāo)股價(jià)從175港元調(diào)低至170港元。 以下為報(bào)告內(nèi)容摘要： 第三財(cái)季業(yè)績(jī)預(yù)期：對(duì)于騰訊而言第三財(cái)季通常是一個(gè)強(qiáng)勁的季度，尤其是對(duì)于游戲和品牌廣告業(yè)務(wù)。此外，手機(jī)QQ空間和微信官方賬號(hào)的商業(yè)化也將推動(dòng)騰
德銀今日發(fā)布投資報(bào)告，維持騰訊股票“買入”評(píng)級(jí)，將目標(biāo)股價(jià)從175港元調(diào)低至170港元。
以下為報(bào)告內(nèi)容摘要：
第三財(cái)季業(yè)績(jī)預(yù)期：對(duì)于騰訊而言第三財(cái)季通常是一個(gè)強(qiáng)勁的季度，尤其是對(duì)于游戲和品牌廣告業(yè)務(wù)。此外，手機(jī)QQ空間和微信官方賬號(hào)的商業(yè)化也將推動(dòng)騰訊第三財(cái)季營(yíng)收增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)，騰訊第三財(cái)季營(yíng)收將達(dá)到人民幣254億元，同比增長(zhǎng)28%，與華爾街預(yù)期一致。但由于授權(quán)游戲的共享營(yíng)收提升，以及在視頻內(nèi)容領(lǐng)域的大力投資，騰訊的毛利率將繼續(xù)承壓。我們預(yù)計(jì)，騰訊第三財(cái)季毛利率環(huán)比降下滑0.9個(gè)百分點(diǎn)至60.7%。
朋友圈廣告：我們注意到，從8月底開(kāi)始，騰訊提高了微信朋友圈廣告的加載率，并正式推出了朋友圈廣告網(wǎng)站來(lái)吸引新廣告主。我們的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前用戶每周一般會(huì)收到1~2個(gè)朋友圈廣告。如果用戶與這些廣告互動(dòng)，則該系統(tǒng)會(huì)發(fā)送更多廣告。相比之下，手機(jī)QQ空間的廣告加載率一般是每人每天1個(gè)廣告。我們預(yù)計(jì)，強(qiáng)化朋友圈/官方賬號(hào)商業(yè)化將提高P4P廣告營(yíng)收在騰訊整體營(yíng)收中的貢獻(xiàn)(2015財(cái)年將達(dá)到9.6%，2016財(cái)年將達(dá)到17.2%)。
據(jù)
石家莊網(wǎng)站建設(shè)了解，移動(dòng)游戲獲得發(fā)展動(dòng)力：得益于季節(jié)性強(qiáng)勁因素，以及騰訊的大力推廣，我們認(rèn)為第三季度騰訊游戲業(yè)務(wù)將獲得發(fā)展動(dòng)力。我們預(yù)計(jì)，第三季度這部分業(yè)務(wù)營(yíng)收環(huán)比將增長(zhǎng)11%，而第二季度環(huán)比持平。但由于騰訊推出了更多授權(quán)營(yíng)收，與游戲開(kāi)發(fā)商的營(yíng)收共享也會(huì)提升，因此第三季度毛利率面臨一定的壓力。此外，騰訊在視頻內(nèi)容領(lǐng)域的大力投資也將影響毛利率。為此，我們將騰訊2015財(cái)年、2016財(cái)年和2017財(cái)年的毛利率預(yù)期分別下調(diào)0.6、1.1和1.4個(gè)百分點(diǎn)。
調(diào)整業(yè)績(jī)預(yù)期：我們將騰訊2016財(cái)年和2017財(cái)年?duì)I收預(yù)期分別下調(diào)1%和1%。基于非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，將2015財(cái)年、2016財(cái)年和2017財(cái)年的凈利潤(rùn)預(yù)期分別調(diào)低2%。3%和4%。
估值：我們繼續(xù)維持騰訊股票“買入”評(píng)級(jí)，將目標(biāo)股價(jià)從175港元調(diào)低至170港元。
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